巴曙松：当前经济政策重点全面进入复苏管理

        中银基金“2010下半年投资策略报告会” 日前在北京举办。著名经济学家巴曙松、中银基金管理有限公司相关领导、中银价值基金拟任基金经理张发余，以及300多名投资者参与了本次活动。

        国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在会上指出，中国经济增长动力面临转换，经济回升向好转向可持续的平稳增长；当前中国经济政策的重点正由危机应对全面进入复苏管理。中银基金研究总监张发余博士表示，目前权益类产品相对于其他大类资产的投资价值在逐渐显现，为投资者提供了新一轮价值投资的机会；中银基金中长期仍然看好中国经济和内需消费行业、新产业。

        巴曙松认为，尽管中国经济出现减速，并存在外需收缩、投资刺激效应锐减等问题，但这仅仅是我国经济进入上升大周期中的小调整，而非所谓的“二次探底”。他认为，驱动中国经济增长的方式正在向内生型动力转变，以降低对刺激政策的依赖，表现在：受出口拉动，制造业产能利用率从2009年第一季度的66%，迅速上升到2010年初的84%，下半年接近90%；一季度主要经济指标基本见顶，进入一个平稳回落时期；5月份PPI见顶回落，7月份CPI会出现峰值；通货膨胀预计于年中见顶，但是总体上会面临中期的物价压力。

         “从宏观经济政策的调整与转换来看，当前中国经济政策的重点正由危机应对全面进入复苏管理，也可以说中国经济现在已经进入了后危机时代。”巴曙松认为，在后危机时代大背景下，经济复苏态势已基本确立，宏观经济的走向乃是“复苏管理”，而其中的关键就在于通过“调结构”寻找新的经济增长点，以巩固经济复苏基础，并实现可持续增长。

        针对下半年的市场投资策略，中银价值基金拟任基金经理、中银基金管理公司研究总监张发余表示，由于前期市场风险大量释放，进一步下跌的空间已经不大，A股大部分股票已经进入价值投资区间，正是长期价值投资者较好的进场时机。

        张发余表示，今年年初以来上证指数跌幅超过20%，投资者对股票市场未来前景颇为担心，认为市场仍将面临进一步回落。而我们看到的是，在所有可以购置的大类资产中，贵金属(黄金、白银等)、房地产和收藏品价格均处于高位，债券市场也不断创新高，相对而言，权益类产品则价格逐渐走低，相对于其他大类资产的投资价值在逐渐显现，为投资者提供了新一轮价值投资的机会。

        张发余认为，随着国内通胀压力和加息预期的缓解，估值优势的逐步显现以及产业资本对市场的认同，都有利于后市阶段性的反弹。另外，当前权重股复苏并实现领涨表明大资金对于资本市场的认同度以及市场对于宏观经济的预期开始好转，周期性蓝筹的估值修复行情值得关注。中银基金中长期仍然看好中国经济和内需消费行业、新产业。

        张发余指出，目前时点蓝筹股对小盘股估值折价已经达到历史高位。小盘股的估值处于历史高位，蓝筹股估值已经接近历史低点，当前时点正是进行价值投资的良好时机。同时，随着中国经济转型力度的不断深入，转型所带来的新兴行业投资机会有着巨大的发展潜力和升值预期，这些行业在未来将成为中国经济的支柱产业，中银基金将持续注意这些行业的变化。正在发行的中银价值基金，在投资策略上既会关注周期性蓝筹的估值修复，也会把握大消费和新兴产业等经济增长转型中的优势行业。

        据悉，中银价值基金是中银基金的第十只基金产品，从7月19日开始在中行、招行、工行、建行等各大银行、各大券商开始发售。该基金属于混合型基金中的灵活配置型，股票投资比例占全部资金的30%-80%，债券资产占基金资产的0-65%。

        中银基金管理有限公司是由中国银行股份有限公司和贝莱德投资管理有限公司两大全球著名领先金融品牌强强联合组建的中外合资基金管理公司，致力于长期参与中国基金业的发展，努力成为国内领先的基金管理公司。