抗跌榜中探寻基金经理投资策略
文章来源：上海证券报
时间：2008-03-18
时间：2008-03-18
年初至今，大盘震荡走低，个股表现活跃，题材股轮动效应明显。股票型基金和积极配置型基金业绩整体出现滑落，但也不乏一些亮点基金脱颖而出。截至2008年3月13日的晨星开放式基金业绩排名中，我们将业绩表现抗跌的基金一一“品头论足”，探寻基金经理投资策略的同时，普通投资者也可以收获点滴心得，跟着基金经理学做投资。
主动降低仓位
在资产配置方面，基金经理基于对市场的判断采取四种配置方案，特别是在预期股票市场趋于下跌时，基金将采取保守的做法，大幅减少股票投资比例，这也体现在去年三季度以来基金连续两个季度末的仓位调低至55%左右，有效地规避了市场大幅下挫的风险。具体的品种选择中，基金经理倾向大盘股，主要是出于可预测性强、波动性较小的考虑。
主题投资风行
2007年四季度以来，股市有目共睹的是，在宏观调控和美国次贷危机的双重作用下，前期的热点板块，包括基金重仓的行业如地产、有色、银行都出现了明显回调。市场上大部分基金的主流投资思路遭遇挑战，而今年以来基金的主题投资策略日渐风行，并带领小部分基金队伍成为市场的抗跌主力军。细心的投资者也会从基金经理的季度报告中嗅到踪迹。
中银持续增长过去一年重点配置的行业——信息技术业、金属非金属行业，去年底的市值占净值比重均超过10%，其中，信息技术业是去年中期开始加大仓位。下半年基金进行了分拆，随后大量的资金重点配置了医药、科技、军工和钢铁等行业，适度配置农业、食品饮料和零售，着重关注受益于内需、具有良好成长性的股票，短期内对蓝筹股泡沫进行规避风险，低配了银行、地产、有色等行业。
另辟蹊径的基金分别投资于成长、周期、稳定三个行业类别中具有价值相对低估的高成长潜力的上市公司。其中，泰达荷银成长长期一直保持医药和科技股的重仓配置，而对基金的重仓行业如银行、地产、钢铁等保持低配，这也是该基金过去两年业绩表现欠佳的原因。目前，这种主题投资思路的选择受全球经济以及国内宏观调控影响偏小，四季度的时候进一步加大了医药商业板块的配置。因此，其行业配置不仅突出了中、小盘投资风格，也契合了受益于内需的主题思路。
趋势性和概念性投资
细心的投资者会发现，一些基金经理在四季度报告中坦言未来更加注重趋势性投资，利用市场的调整，对一些熟悉的个股进行波段操作，提高收益。主要原因是大部分基金经理认为大盘受市场整体估值的影响涨幅有限，个股行情成为必然，趋势性和概念性投资也会登场，作为风格轮动的基金，基金经理仍将继续把握中小盘的投资机会。
主动降低仓位
在资产配置方面，基金经理基于对市场的判断采取四种配置方案，特别是在预期股票市场趋于下跌时，基金将采取保守的做法，大幅减少股票投资比例，这也体现在去年三季度以来基金连续两个季度末的仓位调低至55%左右，有效地规避了市场大幅下挫的风险。具体的品种选择中，基金经理倾向大盘股，主要是出于可预测性强、波动性较小的考虑。
主题投资风行
2007年四季度以来，股市有目共睹的是，在宏观调控和美国次贷危机的双重作用下，前期的热点板块，包括基金重仓的行业如地产、有色、银行都出现了明显回调。市场上大部分基金的主流投资思路遭遇挑战，而今年以来基金的主题投资策略日渐风行，并带领小部分基金队伍成为市场的抗跌主力军。细心的投资者也会从基金经理的季度报告中嗅到踪迹。
中银持续增长过去一年重点配置的行业——信息技术业、金属非金属行业，去年底的市值占净值比重均超过10%，其中，信息技术业是去年中期开始加大仓位。下半年基金进行了分拆，随后大量的资金重点配置了医药、科技、军工和钢铁等行业，适度配置农业、食品饮料和零售，着重关注受益于内需、具有良好成长性的股票，短期内对蓝筹股泡沫进行规避风险，低配了银行、地产、有色等行业。
另辟蹊径的基金分别投资于成长、周期、稳定三个行业类别中具有价值相对低估的高成长潜力的上市公司。其中，泰达荷银成长长期一直保持医药和科技股的重仓配置，而对基金的重仓行业如银行、地产、钢铁等保持低配，这也是该基金过去两年业绩表现欠佳的原因。目前，这种主题投资思路的选择受全球经济以及国内宏观调控影响偏小，四季度的时候进一步加大了医药商业板块的配置。因此，其行业配置不仅突出了中、小盘投资风格，也契合了受益于内需的主题思路。
趋势性和概念性投资
细心的投资者会发现，一些基金经理在四季度报告中坦言未来更加注重趋势性投资，利用市场的调整，对一些熟悉的个股进行波段操作，提高收益。主要原因是大部分基金经理认为大盘受市场整体估值的影响涨幅有限，个股行情成为必然，趋势性和概念性投资也会登场，作为风格轮动的基金，基金经理仍将继续把握中小盘的投资机会。
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