尘封近半年之久的股票型基金终于要卷土重来了，他们的到来不知能否给疲软的股市打一剂强心针，让其重新恢复之前的无穷活力。今天我们就请来了新近被获批发行的中银策略基金的基金经理陈志龙先生，为我们分析一下目前的市场状况。

    陈志龙

    中银基金管理有限公司副总裁（VP）。英国雷丁大学ISMA中心金融工程与数量分析专业硕士、英国约克大学经济与金融专业硕士、北京航空航天大学管理信息系统专业学士。曾任中银国际证券有限责任公司资产管理部分析员、经理。2007年8月至今任中银增长基金经理。持有全球风险专业人员协会颁发的金融风险管理师（Financial Risk Manager），全球风险协会（GARP）会员证书；特许金融分析师（CFA），香港财经分析师协会会员。具有6年证券投资研究从业经验，具有基金从业资格。 

      1. 陈志龙经理您好，对于近日的股市大幅下挫，您认为主要的原因是什么，牛市是否已经结束？很多投资者的基金今年初就都被套住了，对于以后的投资操作您可以提供哪些建议？现在是否是介入抄底的最佳时机，抑或需要将部分资金转移至债券型基金或其他更加保本的投资品种？

     陈：先回答第一个问题，对于去年四季度以来市场的持续震荡，我们认为这是A股市场整体估值偏高的结果，其次，美国次贷问题的严重化使得市场估值偏高的问题变得更加尖锐和明显，同时，在国内宏观调控紧缩政策以及国家“双防”政策的影响下，估值偏高的市场更加显得摇摇欲坠，所以造成了市场的震荡。同时，由于对未来宏观经济有较多的不确定性，投资者的风险偏好有所下降，整体对高风险资产的配置比例下降，也一定程度上造成了股票市场的资金供给量减少。

     市场近期的震荡使得市场普遍市盈率降至20倍出头，市场的系统性风险已有所下降。我认为目前的点位没有必要再过于恐慌。同时提醒投资者的是基金投资是个相对长期的行为。

    至于您谈到的投资债券基金或者保本基金，我认为在投资过程中，适当的资产配置是很有必要的，也是很需要的，但是大幅度改变资产配置，我认为需要具体问题具体分析。保本基金和债券基金的收益在通货膨胀的过程中，收益率往往是低于通胀幅度的。而从发达国家的长期经验来看，一般情况下长期投资股票，其收益率往往是超过通胀率而且远远超越货币市场和债券市场的平均收益率。作为基金管理人，如果在上升通道中能享受牛市带来的丰厚收益，下降则能保住胜利果实，这样我们不需要因为短期的帐面损失而改变投资策略，同时我们也认为中国股市的牛市还未结束。  

      2. 中银策略基金作为尘封半年首批放行的股票型基金之一，请您为我们介绍一下该基金的优势有哪些？将通过什么策略让投资者继续关注股票型基金？ 

    陈：中银策略基金的优势概括起来有以下6点：

    一、把握蓝筹，追求成长

    中银策略基金采用“核心-卫星”组合投资策略，有效融合了“核心组合”投资于大盘蓝筹股风险低、长期收益稳定的优势，以及“卫星组合”积极主动投资于成长股以获取超额收益的特点，从而有机会在获取市场平均收益的基础上赢得超额的投资回报。

    二、双重配置，动态调整

    中银策略基金运用数量化技术对“核心组合”和“卫星组合”进行动态调整，优化投资组合风险及收益的最佳配比。

     三、一笔投资，两种风格

    投资中银策略基金，相当于同时配置了大盘蓝筹风格基金和成长精选风格基金，既能分享大盘蓝筹股带来的长期稳定的市场收益，又有机会获取超越市场平均水平的回报。

    四、价值回归，投资良机

    市场及上市公司估值合理回归，凸显投资价值。

     五、优秀团队，值得信赖

    由中银增长基金经理陈志龙出任中银策略基金经理。中银增长基金良好的业绩表现，获得了投资者的广泛认可。中银策略基金投研团队将谨慎、勤勉地管理和运用基金资产。

    六、中银智慧，增值信心  

    中西合璧的专业化投资团队，将国际视野与本土智慧相结合，致力于为投资者提供专业化的投资理财服务。中银基金稳健的运作理念及良好的投资业绩值得信赖。  

    我们认为股票型基金是高风险高收益的投资品种，股票型基金长期来看，收益率是大于债券和货币基金。从资产配置的长期角度来看，股票型基金依然值得投资者关注。

    3. 近日许多重仓金融股开始融资，也有一些银行股开始解禁，这些会否影响到投资者的利益，会不会给基金投资带来更大的风险？

      陈：资本市场本来就是一个融资的渠道，资源配置是资本市场的基本功能之一，我认为再融资对于上市公司来说是合理且理性的行为，在市场比较景气的情况下，企业的融资行为还是比较正常的行为。  

投资者应该关注企业基本面的情况和市场整体或行业估值情况，在逐步进入全流通的情况下，大股东也会考虑到股价问题，再融资所谓的“圈钱”行为会慢慢的得到改善。

      而对于基金投资者，基金理财是一种集合投资行为。基金经理管理资产组合，基金经理会通过科学合理的选股，研究上市公司基本面来把握企业的融资需求，预测上市公司的融资行为，并平衡企业长期发展和短期融资的摊薄效应，有针对性的调整股票仓位。 

      4. 近一个月以来，大盘一直在震荡下跌，投资者该如何构建自己的投资组合呢？投资者又该采取什么样的方式应对这样的大幅震荡？   

      陈：大盘下跌之前就有迹象表明，市场有可能进行调整，是个提前的反应，不是滞后的反应，我们现在会面向未来市场可能的走势变化，调整对市场和投资的看法。我认为，对于公募市场不必太过悲观。保持一定的持仓比例，保持谨慎乐观的心态即可。 

     5. 证监会近期又新批的几只股票型的基金，希望为股市紧急“输血”，但是，近期大盘并没有太大的举措，原因何在呢？  

     陈：08年A股市场，流动性不是根本性决定问题，如何消化上市公司高估值，等待全球经济和中国经济消除目前的隐忧才是问题的关键。我相信中国政府会处理好这些问题。短期的基金大输血对大盘不会有特别显著的影响，而更多是对市场信心的影响。 

       6. 去年的大牛市，很多投资者对于手上的基金不敢长期持有，始终保持着持资观望的态度，大部分执着持有的投资者收益多为负，对于仍然坚持持有态度的基金投资者而言，现在是否还应该“长期持有”呢？面对这样的震荡，投资者究竟应该“抄底”，还是“静观其变”？   

      陈：我依然坚持我们的观点，投资是个长期的过程，我们作为管理资金的基金经理，会力争使基金资产在上升的时候能享受牛市的收益，在下降的时候控制风险，尽量保住盈利，坚持长期持有，这是面对震荡应该保持的理性心态。把握宏观经济和基本面的变化难度远小于选择进场时机的难度。所以我们还是会坚持把握基本面，综合市场、行业以及个股估值来判断投资时机和投资价值。 

      7. 近几个月，我国CPI一直处在一个较高水平。这是否说明我国的经济增长过热？对于我国的股市是否带来一定影响？   

      陈：政府采取紧缩的宏观调控措施措施，同时又处在高估值的整体市场环境下，对市场的影响是一定有的，而且这种影响可能未来还将持续。投资过程中，关注宏观调控对上市公司盈利能力和资产质量的影响，将成为08年投资的一个重要主题。 

       8. 对于08年的基金市场，您如何看待？请您谈一下您管理的基金和贵基金公司08年的投资策略是什么？如何吸引更多的投资者？  

       陈：对于基金市场，股票型基金和市场的关联度较高，我们认为08年市场结构性的机会依然持续，我们将把握的投资主线，如：把握投资节能减排所带来的投资机会。同时，在国家紧缩政策调控的情况下，国家将进行大规模的财政转移支付，而转移支付最收益的行业将会带来较多投资机会。  

      对于如何吸引投资者这个问题，我认为只要我们做好业绩，做好服务，就能吸引更多的投资者，使他们信赖中银基金这个品牌，同时，提请投资者注意在把握自身风险的基础上投资基金。