把保护投资者利益放在股市改革发展更突出位置

9月14日,国务院副总理王岐山在会见中国证监会国际顾问委员会委员时表示,“要借鉴国际资本市场发展的成功经验,进一步深化体制机制改革,加快组织制度创新,加强市场监管,积极稳妥地扩大对外开放,切实保护广大投资者的利益,促进资本市场健康稳定发展。” 
  
  这段话把资本市场改革开放和稳定发展的大目标与保护投资者利益一同提出,表明高层切实维护市场参与者利益的决心,也表明高层对市场信心的充分重视。应当说,自今年1月全国金融工作会议以来,政府和监管部门也是在这样的思路引导下开展工作的。令人遗憾的是,由于多重复杂的原因,今年5月以来沪深股市接连下跌,大家对市场现状并不满意。为此,及时查找原因,采取必要政策措施,保护投资者利益,维护市场改革信心,显得尤为重要。 
  
  概括地说,投资者保护工作应包含两方面:一方面是增强投资者主动防范风险的能力。在这方面,证监会、沪深交易所以及其它一线监管机构多年来一直坚持加强投资者教育,取得明显成效。近几年侦破的一些证券类案件就与投资者主动举报、提供相关线索分不开。现在及未来,投资者教育工作仍将深入的进行下去。 
  
  另一方面则是完善资本市场的法律制度和执法体系。在这方面,证监会近一段时间以来明显加大了改革和完善法规的力度,同时对于违法违规行为也是依法从严从快进行了处罚。 
  
  投资者保护制度的完善和执法层面的力度从今年以来的几件事情就可见一斑。 
  
  近日,证监会依法严肃查处了编造、传播“中信证券海外投资出现巨亏29亿”等虚假信息的违法行为。从8月13日违法行为发生到9月3日公布案件的查处情况,时间不足一个月。 
  
  按照监管部门不断降低市场交易成本、提高市场效率、减轻投资者负担的总体要求,今年以来先后三次较大幅度降低交易手续费和市场监管费,可让证券、期货市诚计减轻投资者交易成本155亿元,切实让让投资者直接得到了降费的好处。 
  
  已自9月份实施的《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》也是对投资者权益的一种保护。这项制度正式把“诚信”纳入监督管理的范畴,创新建立专门的诚信监督管理制度,通过从诚信信息的界定与归集,到诚信信息的公开查询,从监管部门的诚信监督、管理,到市锄构的自我诚信约束,从失信惩戒、约束,到守信激励、引导等一系列制度机制,强化对市场主体及其行为的诚信约束。 
  
  证监会主席郭树清多次就投资者利益保护提出针对性的要求。其中,7月19日至20日,他在赴吉林、辽宁调研时指出,上市公司和监管机构要转变观念,积极回报投资者,“检验我们工作做得好坏的标准,是投资者的权益是否得到尊重,投资者保护是否充分”。 
  
  他指出,由于新三板企业挂牌是存量股份转让,没有发行新股及发行价格,公司挂牌首日的转让价格是公开披露信息后首次市场定价,其价格涨幅的计算基准为每股面值1元,而主板市场公司上市首日开盘价涨跌幅的计算基准是首次公开发行定价。以久日化学为例,首日其大涨800%,实际成交价格为9元,若对应2011年每股盈利,其市盈率为20倍。 
  
  “新三板公司的挂牌价格是市朝定价的反映,表明投资者对挂牌企业内在价值的认同。今后,新三板市场在发现价格、提升股份转让以及股权增资效率方面还将发挥更显著的作用。”分析人士表示。 
  
  对于市场目前担心的炒新一说,上海证券有关负责人表示,从购买挂牌公司股份的投资者来看,买入方大多属于公司原股东,或属于公司董事、高管等,他们对企业的产品、技术特性、所处行业及发展前景有着深入了解,做出投资决策以及确定买入价格是理性的;而私募机构的投资决策则是在经过尽职调查和行业分析后做出的,炒新之说不能成立。 
  
  以华岭股份为例,截至目前,该公司股份总计成交三笔,价格集中在5.88元-5.90元。其中,股东之间成交一笔,买卖双方均为公司管理人员;买入方挂牌之日持有公司股份97,058股。股东与外部投资者之间成交两笔,买方为专业股权投资机构。该机构有关人士对记者表示,买入前,他们对该公司长期跟踪与关注,在对公司进行充分调研后才做出投资决定。股东与外部投资者的交易为市场行为。上述两个机构投资者与挂牌公司和股东无任何关联关系。 
  
  记者发现,4个交易日内,首批8家挂牌企业股份成交并不十分活跃。业内人士指出,主要原因在于“股东惜售”。挂牌公司的股东看好企业未来的发展前景,秉承长期投资理念,更希望分享企业未来成长带来的股权增值收益,而并不急于在市场套现。 
  
  此外,东吴证券有关负责人接受本报记者采访时表示,新三板市场区别于主板市场的另一大特点,是对亏损公司比较宽容。“但亏损公司不等于垃圾公司。”他认为, 全国性场外市场定位于服务创新型、成长型企业;对各种新兴业态、新型模式企业有很强的包容性。新三板扩大试点,根本目的在于丰富我国多层次资本市场体系,加强对我国中小企业的扶持,挂牌企业的准入条件与主板市场亦有截然不同之处。 
  
  以煦联得为例,该公司2011年度营业收入为136万元,净利润为-170万元;2012年一季度营业收入80万元,营业利润为-11.3万元,净利润为5.4万元,仍处于亏损边缘。上述负责人指出,对这类新兴业态公司,早期处于亏损状态,就不能用传统的方法对其进行定价,更多地需要由了解行业、公司发展的买卖双方通过协商、以市朝的方式进行定价。而这类公司能成功挂牌,主要原因在于其未来的成长性。据了解,目前煦联得业务发展态势良好,前期项目效果逐步显现,储备项目数量也在不断增加。 
  
  “不设财务指标、没有利润要求,将服务面大幅拓宽,说明新三板市场对挂牌公司的业绩波动有充分的包容力。”券商人士指出。

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